根据蒙代尔-弗莱明模型，论述在固定汇率制度和资本完全流动时，财政政策和货币政策的有效性。
1. 蒙代尔-弗莱明模型指蒙代尔与弗莱明在扩展米德对外开放经济条件下不同政策效应的分析的基础上，说明资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响的模型。
在固定汇率下和资本完全流动下，一国无法采取独立的货币政策。利率无法背离那些在世界市场上通行的利率水平。实施独立的货币政策的任何厂商都会导致资本流动，并且需要干预，直至利率重新回到与世界市场利率水平一致时为止。在资本具有完全流动性的固定汇率制下，财政政策高度有效。财政扩张为例，财政扩张会提高利率，从而使
央行增加货币存量，以保持汇率的固定不变，加强了扩张性财政政策的效应。
（1）货币扩张
i IS LM LM’
0
经济不会达到LM’与IS的交点处，因为资本流动的反应数量如此巨大，时间如此迅速，迫使央行一想到要扭转原先扩张货币存量措施，就立即着手去做了，从而，LM’回到LM处。
2. 财政扩张
i IS IS’ LM LM’
0
如图，扩张性的财政政策将会使IS右移，导致产出增加，利率上升，暂时达到IS’和LM的交点。由于资本完全流动，利率上升将会产生资本的流入，从而导致本币升值压力。央行为保持汇率不变，将通过增加货币供给来对此作出反应，这又会导致LM右移直到国内利率同国际利率水平一致，从而增加了产出。这种情况下，由于有了内生的货币供给，利率被有效地固定了，从而没有挤出效应，将产生完全乘数效应。